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5月5日清晨,凡三与比尔黄起床后,随便吃点早点,就赶往股东大会会场。令他们惊讶的是,门前至少已有近千人在排队。两人见状,赶紧跑到队尾。凡三前面,一个小伙子表示,他的一个朋友凌晨两点就到现场,自以为很早了,没想到有人比他更早。等凡三进场时,前面几排的好位置已全被占走了。他与比尔黄赶紧在会场中间一排,挨着过道,各占一边,还算凑合。不一会儿,过道处有一对老夫妻,一边缓缓走路,一边在找寻着空位。一瞬间,凡三心里感觉不安。于是,他站了起来,把座位让给了一位老人。凡三没有建议比尔黄让座,而是独自离开。没想到,坐在其身边的一位小妞也主动站起来让座,跟着他向后走。凡三来到比较靠后的一排,找到位置刚坐下,那个小妞也过来了。这时,凡三才感觉这小妞有些面熟,不过,一时还是没有想起来是谁。“凡先生,您真是贵人多忘事。去年来美国时,我们在公务舱的座位,可是紧挨着呢!”这么一说,凡三顿时想起来了。他听莫兰提起过,这小妞好像是杨氏家族的大小姐,于是,不好意思地说:“杨小姐,在下眼拙,一时没认出来。”见凡三道歉,杨明方不由乐了:“行啦!都是自己人,哪来那么多客气。”杨大小姐可以这样大大咧咧,凡三可不敢随便附和。原来,这小妞从哈佛逃课,专程来听股神现场布道来了。9点钟,沃伦与芒格走进会场,来到主席台落座,股东大会正式开始。两位七十多岁的老人,看上去依然精力充沛,回答问题时依旧幽默机智。从上午到下午,这5个多小时的问答,精彩缤纷,如果做一个提炼,也许有人会说:“老式智慧,啰嗦,但魅力依旧。”对于凡三而言,这无疑是一场投资大课,印象最深的有以下几点。会议刚开始,就有股东问道:“你们最近犯的商业错误是什么?为什么会发生这个错误?”芒格:“事实上,在生活中的任何地方,真正的成本是机会成本。”年轻时,有人想卖300股贝尔石油公司的股票给芒格,任何一个傻瓜都知道不可能亏钱,赚钱的可能性很大,于是,芒格果断买下了。三天后,那个人又来电话,要卖1500股。这一次,芒格手头没有闲钱,需要卖掉一些东西,所以,他没有买。“如果你查一下,这个错误让我损失了2亿美元。而这一切都是因为我不得不去出售一些东西,这有点不太方便。遗憾的是,伯克希尔也做过这种事情,而我们从来没有忘记它。”这番话,引起股东们大笑。沃伦补充道:“我们只考虑我们能力范围内的错误。”他强调,如果有人知道如何在可可豆上赚钱,或者他们知道如何在软件公司或其他地方赚钱,而伯克希尔却错过了这一点,那并不是一个错误。“错误,是当它是我们理解的东西,而我们却站在那里盯着它,什么都不做。或者更糟的是,我们本可以做一件大事,但最终却做了一件非常小的事情。”股东们再次大笑。令凡三震惊的是,有个股东刚刚10岁,却是第四年来到这里。这个年幼的老股东说:“在学校里,他们不会教你如何赚钱和省钱,所以我的问题是,你打算如何教育这些孩子?”沃伦:“这个问题问得好,听起来你自己也可以做得很好。你10岁的时候,已经远远超过我了,不幸的是,我直到11岁才买了第一只股票,所以我的起步很晚。”沃伦告诉这个孩子,可以与社区周边的人交谈,他们会告诉你,附近企业经营的实际情况,便于你判断它们的价值。有股东问:“我的问题与吉列有关,他们以15%以上的利润增速作为目标,你认为这会不会让他们陷入库存问题?”沃伦:“我认为这是一个错误,我已经说过了,我认为任何公司预测每年15%的增长都是错误的,但很多人都这样。”他说,很少有大公司,能将复合收益维持在15%,这是不可能发生的。“你可以看看《财富》500强,如果你选择其中任何一家有盈利记录的公司,想要从中选出10家在未来20年内平均增长超过15%的公司,我敢打赌,你名单上超过一半的公司不会成功。”芒格:“用每年15%的增长来推断未来,这种可能性几乎没有,总的来说,美国的投资者们,应该大大降低他们的期望值。人们依据过去推断未来的方式是愚蠢的,不是有点蠢,是非常蠢。”这番话,再次引起股东们哄堂大笑。这一点,让凡三感触很深。国内A股,好多公司营收增长动辄超过100%。当然,中美经济所处发展阶段不同,即使如此,也让他吓出一身冷汗,他不清楚,这些数字里,究竟有多少水分。本小章还未完,请点击下一页继续阅读后面精彩内容!令凡三意外的是,两位股神对美国的商学院教育很不感冒。沃伦说,人们真正想要的投资课程是如何评估一个企业,这就是投资的本质所在,如果你不知道如何评估企业,你就不知道如何评估股票。“但这是商学院没有教过的,这些内容没有被教授的原因是:他们不知道如何教授它。因为他们自己不了解估值,他们就教一些其它东西,比如有效市场理论。”股东们又一次大笑。而且,两位大咖也强烈嘲笑华尔街用波动率评估企业风险的方法。沃伦:“用波动率作为衡量风险的一个标准,简直是疯了。之所以使用它,是因为授课的人想要谈论风险,但他们根本不知道,如何真正在商业中衡量它。”芒格:“这就提出了一个有趣的问题,一个如此聪明的教授,怎么能想出如此愚蠢的想法并将其传播到全国的?”沃伦:“如果有人开始和你谈论β系数,你知道,赶紧把你的钱包拉上拉链。”这番话,幽默生动,再一次让现场股东们大笑。此前,凡三以为沃伦是一个老古董,像其他银行家们一样,西装革履,严肃古板,没想到老爷子竟然这样风趣活泼。据说,年轻时,沃伦内向害羞,很不善于表达,特别是在人多的场合,他经常结结巴巴。为改变这个一紧张就口吃毛病,他曾专门跑去接受卡内基演讲训练。喜欢凡三的财富蛙跳()凡三的财富蛙跳。
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