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第147章 拼盘（第1页）

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对于林飞的问题，哈恩十分坦然。

“坦白的说，五大独立投行在次贷危机中无一幸免。高盛转为银行控股公司，靠吸纳储蓄来获得流动性；摩根斯坦利除了这么做，还让东瀛人三菱UFJ成为了拥有投票权的大股东；雷曼挣扎许久但依旧破产；贝尔斯登则被收购…”

“而美林，从它向无知的大众兜售高风险高杠杆的金融产品时，它就已经背离了重视风控的传统。前任总裁斯坦利·奥尼尔是美林的掘墓人，在最后关头才被董事会开掉，还拿走了上亿美元的补偿。”说到这里，哈恩露出了愤慨的表情。

“而他留下的烂摊子最后还是让全体纳税人接盘，美国银行以500亿美金收购了美林证券，世界最大的券商就此湮灭于历史。”哈恩说道。

“仿佛一切都发生在昨天，真是一场噩梦，”提起去年的金融危机，哈恩犹有余悸，他大口饮下一杯酒水，长吁道：“还好一切都结束了，森林大火之后，会给新的树种留下生长空间，现在资本市场的谨慎对于投资者来说未尝不是好事，许多曾经高不可攀的投资门槛也相应降低了，比如我现在的主要工作：电影相关的融资业务。”

“和电影有关的融资业务？”林飞不解地问道。

“具体说，是电影的拼盘投资，”哈恩补充道。

“拼盘投资？”虞雨晴看了看手里端着的水果拼盘，疑惑地眨眨眼。

“拼盘投资是新千年以来好莱坞电影产业融资的新手段。”哈恩解释道，“巨片时代来临，电影的制作成本不断攀升，电影行业的投资门槛水涨船高，即使是好莱坞的大型制片厂，也需要外部资金的注入以抵抗电影产业的经营风险。”

“但是，评估一部电影的盈利前景实在是太困难了。有一万名读者就有一万个哈姆雷特。文艺作品无法量化来评价，像我这样几乎不看电影的对冲基金经理根本无法对单独一部电影作出收益预估，也就无法介入单部电影的融资渠道。”

林飞点点头：“一部电影的票房，就像薛定谔的猫，在票房成绩出来之前你永远无法预测它的走向。”

“林先生的想法非常棒，单部电影的票房就好比是微观粒子的状态，根本无法取得确定性的判断，但若是把微观领域的量子行为扩展到宏观世界呢？比如用电子云来描述电子在核外出现时机率，或者对复数的电影票房进行统计学上的分析，获得一个大概的回报率？”哈恩说道。

“幸运的是派拉蒙公司的副总裁伊萨克帕尔默找到了一个非常巧妙的办法。他发现自家这个好莱坞大制片厂虽然有赚有赔，但总的回报率其实也是相对稳定的，大约在18-25%的区间。”哈恩说道。

林飞若有所思的点点头。“电影投资回报大数据统计？”

“既然一部一部评估电影的投资价值太费事，也无法保证足够准确，我们为什么不打个包呢？”哈恩微笑着说。

“伊萨克帕尔默统计出派拉蒙公司历年的内部回报率都稳定在15%以上，而我们美林的对冲基金，内部回报率也差不多是12-18%，既然回报率水平差不多，当然可以一起合作。”

“这就是拼盘投资的由来，一家电影公司将好几十部电影一起打包，单独设立制作公司向外部投资人融资，证券商则将其作为一个未来可期的稳定收益证券化，转化为证券出售给投资者。”哈恩说道。

“那电影公司岂不是吃亏了？本该是自己赚的钱，还要分给投资商一部分？”虞雨晴问道。

“电影公司不会做亏本生意，他们获得了大量外部资金，分担了风险，而且牢牢掌握着创作主动权及发行权。即使票房不理想，制片与发行过程中的油水也可以让他们旱涝保收。”

哈恩补充道：“另一方面，电影公司资金充足，可以上的项目就更大更多，相当于一个变相的资金杠杆。同时因为好莱坞电影公司普遍拥有连贯的、优秀的信用记录，以及强大的知识产权变现能力，对外部投资者来说，投资金额可大可小，风险可以控制，收益也较可观，说起来还是高尚的艺术投资，所以双方一拍即合。”

不知道为什么，林飞想起了原时空拼酒店拼下午茶的“名媛人设群”，与这个拼盘投资倒也有一些神似。

“咱们去看电影吧，这部片子我有投资…”说出去逼格一下提升了一个档次。

陆敏琪点点头：“这就比联合制片更进一步，华夏概念的联合制片还是以制作公司与多家传媒公司、发行方以及院线一起投资合作的方式为主。”

她说：“而好莱坞的大公司已经通过垂直整合将电影从制作到发行的一条龙产业链都把握在了自己的手中。金融机构通过拼盘投资的方式将电影制作的收益预期金融证券化，进一步降低了风险，通过掌握发行权保证自身获得稳定的收益，减少了单片投入之后，就可以上更多更大的项目把规模做大。”

“于是从2004年开始，美林证券通过中间制作商美尔罗斯合伙公司，投资派拉蒙公司即将开拍的26部影片，其中包括热门项目《世界大战》《碟中谍3》，投资额占18%，并相应分享18%的利润，这个协议保障派拉蒙在和美林投资集团结算之前要提取北美总票房的10%作为发行费，让电影公司有利可图，而最后美林公司也获得了稳定而可观的盈利回报。”哈恩说道。

“真是万物皆可证券化，”林飞不由咂舌，“不过就算是拼盘投资，也是会有风险的吧？比如去年的次贷危机，房贷金融证券化，遇上房价下跌断供潮…”

“金融产品，当然有风险，比如片商的选择，”哈恩说道，“电影行业的拼盘投资，派拉蒙可以提供稳定而令人满意的收益，但若是选择了米高梅，那就酿下了失败的苦果。”

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